13 февраля, 2018 
adminGWP Add to Flipboard Magazine.
12.02.2018 08:38
Мoсквa, 12 фeврaля — «Вeсти.Экoнoмикa». Eсли внeшний нeгaтив нe снизится и цeны нa нeфть нe стaбилизируются, рублю грoзит eщe oднa неделя волатильности, предупредили аналитики. При этом представители академического сообщества, рассуждая о внешних угрозах, объявили о начале новой «холодной войны».
YURI KOCHETKOV / EPA
Не наша турбулентность
После двух волн обвала фондового рынка США (в понедельник и четверг) и снижения нефтяных цен ниже $65 за баррель, в течение недели ослабился и рубль.
И далее в краткосрочной перспективе, сообщил главный аналитик «Нордеа Банка» Денис Давыдов, рубль продолжит оставаться под воздействием преимущественно негативного внешнего фона, сопровождаемого выходом из рисковых активов и снижением нефтяных цен. Предполагаемый ценовой диапазон на предстоящей неделе, очевидно, будет находиться в районе 57,8-58,8 руб./$, уточнил Давыдов.
На сегодня рубль, как отметил начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев, выглядит несколько слабее сопоставимых валют развивающихся экономик. И это не совсем оправданно: риски антироссийских санкций со стороны США заметно уменьшились, тогда как влияние нефтяного рынка на обменные курсы снизилось из-за бюджетного правила.
Во многом поведение рубля определяется турбулентностью американских рынков, природа которой не до конца понятна. Если текущее движение перейдет в полноценную коррекцию, то нефтяные котировки окажутся под давлением, особенно с учетом отраслевых данных США. При менее благоприятном развитии событий рубль может потерять еще около 3%, а при успокоении рыночной истерии – компенсировать как минимум половину текущего снижения. В результате в последующие дни возможен достаточно широкий диапазон 57-60 руб./$, констатировал эксперт.
Тогда как аналитик ГК «Финам» Сергей Дроздов ожидает на следующей неделе диапазона 57-58,50-57 руб./$. По его мнению, в первую очередь на курсовую динамику рубля будет воздействовать конъюнктура рынка энергоносителей, где, в отсутствие вербальных интервенций ОПЕК, рынки в последнее время обратили пристальное внимание на статистику по запасам и добычи нефти от Минэнерго США, определил Дроздов.
При том, продолжил он, что пятничное решение ЦБ РФ по снижению ключевой ставки на 25 б. п. (а не на 50 б. п.) до 9,50% годовых соответствовало консенсусу, уже заложенному рынком, и не могло породить значительных колебаний. Хотя в условиях низкой инфляции и высоких цен на нефть регулятор мог бы действовать более агрессивно, подчеркнул аналитик ГК «Финам».
По данным Росстата, в январе инфляция в России продемонстрировала очередной исторический минимум в 2,2%. При этом базовая инфляция замедлилась до 1,9% в годовом выражении.
Не наш сентимент
Краткосрочные проинфляционные риски ослабли, подтвердили в Центробанке, комментируя свое решение по ставке. При этом замедление годового роста потребительских цен может продолжиться в первом полугодии 2018 г., что отчасти связано с эффектом высокой базы прошлого года по продовольственной инфляции. Вероятность превышения годовой инфляцией 4% в текущем году существенно снизилась. На таком фоне баланс экономических и инфляционных рисков несколько сместился в сторону рисков для экономики.
Усилилась неопределенность в отношении конъюнктуры глобальных финансовых рынков. В этих условиях Банк России продолжит снижение ключевой ставки и допускает завершение перехода от умеренно жесткой к нейтральной денежно-кредитной политике в 2018 г., разъяснил регулятор.
Банк России в пятницу снизил ключевую ставку. Данное решение банк принял на основании снижения инфляционных рисков. В своем релизе регулятор четко указывает на то, что уровень инфляции остается на стабильно низком уровне и в этом году вряд ли превысит 4%.
Предпринятое им снижение планки на 25 б. п. Владимир Евстифеев счел вполне логичным. Сейчас у ЦБ, равно как и у большинства инвесторов, нет четкого понимания по поведению инфляции в текущем году. Диапазон годовых прогнозов находится в рамках 3-6% и зависит от множества слабо прогнозируемых переменных: новые санкции в отношении РФ, урожайность и пр. И если предсказуемость ключевого для ЦБ ориентира пока невысока, то и снижать ставку на 1% за два заседания подряд представляется опасным, оговорил аналитик.
Решение Банка России совпало с ожиданиями и потому не вызвало заметной реакции рынка, отметил Денис Давыдов. При этом, пояснил он, после комментариев регулятора о смещении баланса рисков в сторону рисков для экономики и ожидаемом завершении перехода к нейтральной ДКП уже в текущем году у рынка появилось несколько больше определенности как относительно уровней ключевой ставки в конце текущего-начале следующего года, так и перспектив сохранения привлекательности рубля, в сравнении с другими валютами развивающихся рынков, в части доходности.
Наряду с прочим, на этой неделе на рынке также было отмечено очередное рекордное увеличение объемов покупки валюты Минфином РФ, запланировавшего с 7 февраля и по 6 марта приобрести ее на 298,1 млрд руб. против 257,1 млрд в прошлом месяце. С учетом большего количества дней в текущем периоде, уровни ежедневной покупки изменятся незначительно: с 15,1 млрд руб. до 15,7 млрд руб.
Новый объем покупки Минфина несильно отличается от предыдущего показателя, констатировали в банке «Зенит», но сегодняшнее отличие заключается в том, что цены на нефть отступают от ранее достигнутых максимумов. Исходя из бюджетного правила без соответствующего роста нефтяных котировок в дальнейшем объемы покупок, очевидно, не будут увеличены, предположили в банке.
К сожалению, счел необходимым подчеркнуть Сергей Дроздов, кроме населения, жизненный уровень которого после девальвации 2014 г. снизился вдвое, сильный рубль сейчас никому не выгоден. Его укрепление подразумевает сокращение доходов от валютной выручки в рублях, что тем более нежелательно в условиях предполагаемых предвыборных расходов и запланированных масштабных инфраструктурных проектов.
Глава Минфина РФ Антон Силуанов на недавнем Гайдаровском форуме также высказался за то, чтобы ведомство продолжило оказывать давление на рубль, не допуская его существенного укрепления, которое бьет «по отраслевому бизнесу» и его конкурентоспособности. Хотя, в принципе, при нефти в $65 за баррель курс российской валюты вполне мог бы находиться в районе 49-51 руб./$, допустили в ГК «Финам».
Впрочем, как подчеркнул Денис Давыдов, увеличение покупок валюты Минфином оказывает ограниченное влияние на динамику рубля. Хотя следует признать, что без участия Минфина российская валюта могла бы продемонстрировать более заметный рост в период повышенного интереса к рисковым активам.
Между тем, стартующий на следующей неделе налоговый период сможет оказать рублю лишь незначительную поддержку. Ситуация с рублевой ликвидностью в системе остается весьма комфортной, а риски усиления давления на рубль будут сдерживать участников рынка от активных продаж валюты, сформулировали в «Нордеа Банке”.
По оценке Евстифеева, воздействие налогового периода, стартующего с 15 февраля, наиболее заметно лишь за несколько дней до даты пиковых выплат. В текущем месяце это 26 февраля — срок уплаты страховых взносов, одного из наиболее затратных налогов. Хотя в большей степени рубль поддерживают продажи валюты экспортеров для уплаты НПДИ и НДС в конце месяца.
Таким образом, если «внешний сентимент» не утихомирится и цены на нефть не стабилизируются, рублю, очевидно, предстоит еще одна волатильная неделя.
И не наша война
Примечательно, к слову, что наши прогнозные оценки зачастую оправдываются не только в экономической части. Так, высказанное ранее предположение о том, что, может быть, следовало бы в условиях нынешнего обострения конфронтации в отношениях между США и РФ признать наличие «холодной войны», на днях получило развитие в заявлениях представителей Института США и Канады РАН (ИСКРАН).
Например, научный руководитель института, академик РАН Сергей Рогов диагностировал начало новой «холодной войны» между указанными сторонами на фоне резко возросшей конфронтационности. Причем она отличается от варианта прошлого века отсутствием идеологического, а также глобального системного противостояния. Но одновременно сопровождается запредельным информационным противоборством и ужесточением мер торгово-экономического воздействия при раскручивании новой гонки вооружения и свертывании двусторонних контактов, в том числе в военной сфере, рассказал «Вести. Экономика» Рогов.
Инфографика
Международные резервы России в 2017 году
Хотя, по мнению директора ИСКРАН Валерия Гарбузова, пока контуры новой «холодной войны» только вырисовываются. Так, в Китае, очевидно, картину биполярного мира представляют по-своему: с полюсами в Вашингтоне и Пекине.
В подобных условиях допустимо предположить, что диагностированная представителями академического сообщества вторая «холодная война» все же носит системный характер. И в первую очередь обусловлена стремлением США сохранить сложившуюся за последние десятилетия систему однополярного мира – в противоборстве с альтернативными центрами и механизмами влияния.
В этой связи Россия, которая в последние годы активизировала свою внешнюю политику, неизбежно оказалась в фокусе нового противостояния. Тогда как впоследствии, вероятно, на передний план выдвинется Китай, признанный, наряду с РФ, ключевым противником американского государства. Причем из-за того факта, что новая война является «чужой», ее последствия для российской стороны, способные облегчиться в перспективе, в настоящий момент усугубляются, в связи с масштабностью ставок.
Однако, если от научных изысканий вернуться в сферу практическую, то следует отметить, что после публикации нашумевшего «кремлевского доклада» и доклада Минфина США, отметившего невыгодность запрета инвестиций в госдолг РФ, градус напряженности, в частности связанный с ожиданием новых антироссийских санкций, несколько снизился.
Тем не менее, подтвердил Владимир Евстифеев, отношения между Россией и США, действительно, ухудшаются изо дня в день, так что сопутствующие фоновые риски остаются и их следует учитывать. И если раньше они компенсировались высокой доходностью рублевых активов, то в условиях постепенного сближения рублевых и долларовых ставок геополитические риски для российской валюты уже могут не покрываться адекватной доходностью, предупредил начальник аналитического управления банка «Зенит».
Кроме того, добавил Денис Давыдов, обещание Минфина США продолжить работу по усилению санкций, безусловно, ограничивает оптимизм в отношении рублевых инвестиций. А потому остается лишь ждать возможных новых «сюрпризов» и просчитывать их последствия, резюмировал главный аналитик «Нордеа Банка».
Наталья Приходко
Опубликовано в рубрике