Вести Экономика ― Балансовая рецессия, или проблема спроса на долг

Add to Flipboard Magazine.

06.10.2017 13:43

Мoсквa, 6 oктября — «Вeсти.Экoнoмикa». Кoрпoрaтивнoe крeдитoвaниe, как правило, выступает приоритетным направлением развития банковского бизнеса, поскольку считается, что оно сопряжено с более низкими рисками по сравнению с кредитованием физических лиц. В благоприятных экономических условиях предприятия, как правило, лояльны к кредитам, отмечает Анастасия Соснова, ведущий аналитик банка «Российский капитал».

Анастасия Соснова, ведущий аналитик банка «Российский капитал»

Однако в кризис отношение к долгу у субъектов экономики резко меняется. В частности, в кризис компании отходят от традиционных целей по максимизации доходов и начинают стремиться выправить корпоративные балансы путем сокращения долговых обязательств.

При этом ситуация с отвращением к долгу у компаний может затянуться.

Когда же деньги долго не находят себе применения, даже при низких ставках, в экономике возникает депрессия. Такое явление в большей степени известно как «балансовая рецессия».

Многие экономисты склонны сравнивать сложившееся в России положение с положением Японии, где с 90-х гг. прошлого года при избытке финансовых средств спрос на кредиты со стороны компаний оставался низким. Однако хотелось бы порассуждать, насколько уместно приводить такое сравнение.

Например, если посмотреть на динамику портфеля кредитов, выданных банками крупному бизнесу, то очевидно, что в период с 2011 по 2016 гг. она была сугубо положительной. На днях были опубликованы данные по рынку корпоративного кредитования по итогам 8 месяцев 2017 г. Анализируя их, можно прийти к выводу, что улучшение экономической ситуации уже сказывается на настроениях бизнеса, и кредитование крупного бизнеса с недавних пор набирает обороты. Так, объемы кредитования крупных компаний в рассматриваемый период выросли по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 12,7% до 20,5 трлн руб. Соответственно банкам в 2017 г. удалось нарастить портфель кредитов корпорациям на 4% (без учета изменений валютного курса) до 24,8 трлн руб.

Источник: Банк России, банк «Российский капитал»

Статистика также показывает, что бизнес не переставал активно привлекать долги посредством выпуска корпоративных облигаций.

Таким образом, спрос на долг у компаний наблюдался и в годы кризиса, но с той лишь оговоркой, что на внутреннем рынке меньшее число эмитентов заимствовало все в больших объемах и отдавало предпочтение нерыночным размещениям облигаций.

Источник: ММВБ, банк «Российский капитал»

Наверное, говорить о «балансовой рецессии»50 не только преждевременно, но еще и однобоко, так как необходимо учитывать тот факт, что российская экономика остается развивающейся. Ее развитие происходит циклично.

Только экономические циклы, как у любой нормальной развивающейся экономики, несколько короче, чем в развитых странах. Таким образом, может сложиться не совсем правильное впечатление, что отечественная экономика пребывает в вечном кризисе и депрессии.

В заключении хотелось бы сказать следующее. Доказано, что взаимосвязь экономического роста и кредитования характеризуется наличием больших временных лагов, то есть кредитование крупного бизнеса начинает коррелировать с темпами роста экономики в течение пары лет с начала посткризисного восстановления. Посткризисное восстановление экономики, на наш взгляд, уже началось.

Со временем, мы предполагаем, экономические ожидания будут постепенно улучшаться, и это в конечном итоге приведет к ускорению темпов роста кредитования. Мы рассчитываем, что по итогам 2017 г. объемы кредитования крупного бизнеса достигнут 32,5 трлн руб., а портфель кредитов крупным компаниям вырастет на 2-3% до 24,2-24,5 трлн руб.

Комментарии и уведомления в настоящее время закрыты..

Комментарии закрыты.