Бизнес и финансы

Add to Flipboard Magazine.

01.12.2017 16:17

Мoсквa, 1 дeкaбря — «Вeсти.Экoнoмикa». Oфициaльнoe прoдлeниe дoгoвoрeннoстeй eщe на девять месяцев на нынешних условиях было наиболее вероятным исходом последней встречи министров ОПЕК+ по мониторингу снижения добычи нефти. Этот прогноз и так учитывался в текущих нефтяных котировках. И ожидания рынка оправдались, комментирует итоги заседания стран-экспортеров нефти Михаил Шейбе, стратег по операциям на товарно-сырьевых рынках Sberbank Investment Research.

Стратег по операциям на товарно-сырьевых рынках Sberbank Investment Research Михаил Шейбе

Участники рынка рассчитывали именно на то, что Россия и Саудовская Аравия по итогам заседания продемонстрируют полное взаимопонимание по основным принципам договоренностей. Ожидание приятных сюрпризов, например присоединение Ливии и Нигерии, также оправдалось, снизив риск того, что некоторые страны могут выйти из соглашения в середине 2018 г., когда сделка должна быть пересмотрена. Министрам энергетики России и Саудовской Аравии удалось сохранить позитивный настрой инвесторов и благополучно избежать, как многие опасались, возможной коррекции цен за счет фиксации прибыли после заседания (судя по имеющимся данным, трейдеры приобрели значительное число пут-опционов как страховку на случай падения котировок).

Больше всего инвесторов до совещания беспокоила возможность того, что вчерашнее продление соглашения на девять месяцев на самом деле может ограничиться тремя месяцами, поскольку соглашения могут быть пересмотрены в июне. Тогда у некоторых сторон, вклад которых в общее сокращение добычи весьма велик, остается шанс освободиться от взятых на себя обязательств. Между тем, министры успокоили инвесторов, мудро акцентировав внимание на том, что главная цель — сократить мировые запасы нефти еще на 150 млн баррелей, что, по их собственным прогнозам, не произойдет ранее III квартала 2018 г. Добавление о возможном пересмотре договоренностей в июне (дань компромиссу с российскими компаниями, которым необходимо заранее скорректировать бизнес-планы) было преподнесено как часть неизбежной, но конструктивной дискуссии о тактике достижения равновесия на рынке. Со стороны российских представителей не наблюдалось скептицизма в отношении перспектив продления договоренностей, которого опасались многие инвесторы до заседания. Многие даже задались вопросом, были ли у них такие сомнения вообще. Довольно странным было то, что по итогам заседания впервые с 1998 г. не последовало официального коммюнике. Однако рынок не воспримет это как знак, что участники соглашений скрывают существенные разногласия.

Приятный сюрприз
Согласие Ливии и Нигерии удерживать добычу ниже максимумов 2017 г. (соответственно 1 млн барр./сут и 1,8 млн барр./сут) с начала следующего года стало первой неожиданностью для инвесторов. Таким образом, ОПЕК удалось удивить рынок, реакция которого на объявление об этом неожиданном оптимистичном событии была довольно сдержанной. Следует отметить, что на рынке не видят большого потенциала наращивания добычи в следующем году, как и возможности длительного удержания добычи выше уже названных уровней. Это несущественное значение с точки зрения баланса на рынке, но оно исключает возможность неожиданного снижения цены, как это случилось во II квартале 2017 г., когда обе страны начали наращивать добычу.

Все по-прежнему
Так или иначе, в перспективе продление договоренностей на самом деле означает сохранение статуса-кво. Аналитики ОПЕК и МЭА уже давно скорректировали свои прогнозы спроса и предложения на 2018 г. с учетом продления договоренностей ОПЕК+ до конца 2018 г. Тем не менее они очень сильно расходятся в прогнозах роста спроса в следующем году. ОПЕК ожидает роста глобального спроса в 2018 г. на 1,51 млн барр./сут, а МЭА — на 1,28 млн барр./сут (на 2017 г. их прогнозы роста совпадают — 1,52 млн барр./сут).

Рост спроса является критически важным, так как он, вероятно, станет определяющим фактором для достижения баланса на рынке в следующем году с учетом усилий ОПЕК+ и ожидаемого сезонного избытка предложения в первом полугодии 2018 г. Подчеркивая это обстоятельство, следует отметить, что ситуация остается такой же неопределенной, как и позавчера. Инвесторы по-прежнему гадают, что ждет рынок дальше: наращивание запасов (прогноз МЭА) или сокращение запасов (прогноз ОПЕК) с соответствующей динамикой цен.

Сланцевая нефть из США начинает играть самую определяющую роль
Добыча сланцевой нефти в США, на непродолжительное время ставшая невыгодной из-за низких цен, снова переживает период бурного роста и является основной угрозой договоренностям ОПЕК и балансу глобального рынка нефти. Расхождения в прогнозах добычи в США на следующий год, ставшие явными, после того как на прошлой неделе ведущие аналитики представили ОПЕК свои мнения, являются тревожным сигналом. Мы считаем, что в следующем году цены будут определяться масштабами наращивания добычи сланцевой нефти и изменения запасов в США.

Стратегия выхода
Министр энергетики Саудовской Аравии подчеркнул, что в январе 2019 г. члены ОПЕК+ не выведут на рынок 1,8 млн барр./сут добычи, сокращенной в рамках нынешних договоренностей. ОПЕК поручит техническим специалистам разработать механизм постепенного наращивания предложения. Риск того, что отдельные участники договоренностей могут выйти из них в середине года, полностью устранен, и рынок считает такой подход разумным и соответствующим ситуации.